本周（2025年2月17日-2月21日），医药生物行业情绪显著回暖，中信医药指数上涨1.9%，跑赢沪深300指数0.9个百分点，涨幅前五的个股包括安必平（+48.91%）、迈威生物（+21.69%）等。行业表现强势的背后，一方面是《关于医保支持创新药高质量发展的若干措施》第二轮征求意见稿释放的政策利好，另一方面则是AI医疗主题与创新药板块的双轮驱动，推动市场对医药板块的配置信心回升。
政策助力创新药价值重估
政策框架明确，创新药迎来长期发展机遇
2025年2月20日，两份重磅文件《关于完善药品价格形成机制的意见》和《关于医保支持创新药高质量发展的若干措施》的征求意见稿流出，政策核心包括增设创新药专属丙类目录、鼓励商保参与创新药支付、允许企业自主定价等。这是继2024年创新药首次被写入国务院政府工作报告后，政策层对创新药支持的进一步细化，旨在通过多层次支付体系和企业自主权保障，稳定行业长期发展预期。
短期落地性增强，市场预期转向乐观
与第一版征求意见稿相比，第二版文件更聚焦于商保与丙类目录的具体协同机制，可操作性和指导性显著提升。政策明确支持医保个人账户资金用于购买商业保险，为创新药支付体系注入新动能。市场认为，此举不仅缓解了创新药价格压力，还为医药企业研发投入提供了正向激励，头部CXO及创新药企估值修复明显。
产业新质生产力加速形成
自2015年医改以来，中国创新药研发能力已实现跨越式发展。政策持续引导资源向创新领域倾斜，“腾笼换鸟”策略成效显著。当前政策转向全产业链支持创新，叠加企业出海能力提升，具备全球竞争力的FIC/BIC（首创新药/同类最优药）资产有望成为医药板块的核心增长点。
AI医疗推动行业技术升级
AI主题热度扩散，产业链逻辑逐步清晰
本周前四个交易日，AI医疗主题持续领涨，带动医疗信息化、智能诊断等细分领域表现活跃。尽管部分企业如开能健康澄清未布局AI医疗，但市场对AI与医疗场景结合的长期潜力保持信心。政策层面对AI技术的鼓励态度明确，未来数据壁垒高、应用场景清晰的AI医疗企业或成为资本关注焦点。
技术赋能与政策支持形成共振
AI在药物研发、影像诊断、个性化治疗等领域的应用加速落地。例如，AI辅助新药研发可缩短临床试验周期、降低成本，而智能影像系统则提升诊断效率。政策层面，高层近期多次强调科技创新的核心地位，AI作为“新质生产力”的重要组成，与医药行业的结合被视为提升产业竞争力的关键路径。
中长期关注技术转化与业绩兑现
尽管AI医疗短期热度较高，但市场逐步从概念炒作转向对技术转化能力和商业化落地的验证。具备真实数据积累、与医疗机构深度合作的企业或率先形成护城河。此外，一季度业绩窗口临近，AI医疗领域的技术投入若能在业绩中得到体现，将进一步强化板块逻辑。
当前医药板块处于估值与配置双重底部，政策转向与技术升级共同驱动情绪回暖。短期建议关注政策催化明确的创新药及CXO板块，同时跟踪AI医疗的技术突破与业绩兑现；中长期则需持续观察创新药出海进展、医疗设备复苏节奏及国企改革动向。
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