策略摘要
目前全钢胎企业多数已按计划进入春节放假状态，部分半钢胎企业进入节前收尾阶段，对利用率形成拖拽，需求支撑相对有限。天然橡胶方面，原料主产区停割，胶水价格上涨，成本支撑仍存。顺丁橡胶方面，民营生产企业亏损压力下维持低负荷或停车状态，导致市场可流通现货仍维持偏紧局面，短期走势偏强。
核心观点
■市场分析
天然橡胶：
现货及价差：1月20日，RU基差-665元/吨（-115），RU与混合胶价差965元/吨（-110），烟片胶进口利润-4715元/吨（+308），NR基差-146元/吨（-121 ）；全乳胶16750元/吨（-175），混合胶16450元/吨（+50），3L现货17150元/吨（-75）。STR20#报价2065美元/吨（0），全乳胶与3L价差-400元/吨（-100）；混合胶与丁苯价差1250元/吨（+50）；
原料：泰国烟片76.59泰铢/公斤（-1.79），泰国胶水70泰铢/公斤（+1.70），泰国杯胶60.3泰铢/公斤（-0.90），泰国胶水-杯胶9.7泰铢/公斤（+2.60）；
开工率：1月17日，全钢胎开工率为57.81%（-1.06%），半钢胎开工率为77.56%（-0.19%）；
库存：1月17日，天然橡胶社会库存为125.4万吨（-0.20），青岛港天然橡胶库存为504294吨（+4201），RU期货库存为171780吨（+3700），NR期货库存为51610吨（-2217）；
顺丁橡胶：
现货及价差：1月20日，BR基差-5元/吨（+140），丁二烯上海石化出厂价12700元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价14500元/吨（-200），浙江传化BR9000报价14750元/吨（+50），山东民营顺丁橡胶14500元/吨（-200），BR非标价差255元/吨（+110），顺丁橡胶东北亚进口利润-1368元/吨（+1）；
开工率：1月17日，高顺顺丁橡胶开工率为71.71%（-5.66%）；燕山石化、齐鲁石化、裕龙石化、齐翔腾达、菏泽科信、烟台浩普降负，独山子石化低负运行，振华新材料、山东威特停车，裕龙石化装置试产；
库存：1月17日，顺丁橡胶贸易商库存为5400吨（+650），顺丁橡胶企业库存为2.495吨（-0.22 ）；
策略
RU、NR中性。原料方面，泰国东北部逐步停割，胶水缩量，价格上涨，海南胶水停割，成本支撑仍存。库存方面，青岛库存继续累库。昨日天胶现货涨跌互现，符合市场预期，下游开工走低，需求表现偏弱，供需僵持，短期天胶或表现为震荡偏强。
BR谨慎偏多。原料丁二烯市场供方暂无库存压力，市场支撑尚可，短期小幅整理为主。顺丁橡胶方面，民营生产企业亏损压力下维持低负荷或停车状态，导致市场可流通现货仍维持偏紧局面，因此多数业者持货心态尚可，且主动低出意愿不强。成本及供应面目前仍有所支撑，多数业者暂无低出意愿，但实单存在小幅商谈空间，谨慎观望主流供价政策。预计短期顺丁橡胶维持偏强走势。
风险
下游需求跟进不足、丁二烯走弱、库存累积、国储政策、宏观氛围变化。
