今日，双成药业连续第 2 个交易日跌停，报 16.33 元，刷新调整以来新低，跌停成交额 2.78 亿元。
在并购重组预期下，双成药业曾在 9 月 11 日 -10 月 9 日期间实现 14 连板，创下年内最长连板纪录，被称为 “A 股连板王 “。
在经过 2 日的调整后，双成药业的股价继续走高，并于 10 月 29 日触及高点 40.98 元 / 股，期间累计涨超 635%。
不过，截至目前，双成药业已较高点累计回撤超 56%，总市值跌破 70 亿元。
重大资产重组存在不确定性
去年 9 月 11 日，双成药业公告，拟以发行股份及支付现金的方式购买半导体公司奥拉股份 100% 股份。
资料显示，双成药业目前主要从事化学合成多肽药品的研发、生产和销售。
收购交易完成后，双成药业将实现战略转型，重点发展模拟芯片及数模混合芯片设计业务，并在未来择机剥离医药类相关资产。
不过，此次并购重组上存在两方面的风险。
一方面，此次并购重组仍处于机构尽职调查阶段，存在一定的不确定性，毕竟前期已经出现了多家公司并购重组失败的先例。
距公告资产重组近 3 个月，双成药业表示，交易涉及的尽职调查、审计、评估等工作正在进行中。
后续，还需公司董事会再次审议及公司股东大会审议批准，并经相关监管机构批准后方可正式实施，能否通过审批尚存在一定不确定性。
另一方面，此次并购重组的标的资产，奥拉股份存在收入来源过于集中、主要依靠第一大客户的风险。
去年 1-7 月，受国内终端客户库存消化不及预期，终端需求复苏进度的影响，境内芯片收入仍处于历史低点，从而导致奥拉股份 IP 授权业务收入占比达到 89.3%。
而且，奥拉股份 IP 授权业务收入主要来自于其第一大客户 SiTime Corporation，对 SiTime Corporation 的营收占当期的 89.4%。
奥拉股份正在采取多种方式尽力拓展时钟芯片、电源管理芯片等领域的收入，但受行业整体发展影响，未来一定时期内， IP 授权收入仍可能占营业收入比例较高。
存在退市风险
近年来，随着政策层面对医药行业的关注，双成药业所处的多肽市场受到冲击，业绩非常不稳定。
双成药业时不时会出现净利润大额亏损的年度，且自 2015 年以来，公司已经连续九年未实现分红。
具体来看，2020 年 -2023 年，双成药业的净利润分别为 -5332.94 万元、-2032.51 万元、901.24 万元、-5074.16 万元，同比 -316.29%、61.89%、144.34%、-663.02%。
去年前三季度，双成药业的营业收入为 1.27 亿元，同比下滑 30.34%；净利润为 -3783.77 万元，同比下滑 2234.84%。
双成药业表示，净利润下降主要系本期产品销量减少主营业绩下降、政府补助及理财收益减少共同影响所致。
根据相关规定，如 2024 年度不能实现利润总额、净利润或者扣除非经常性损益后的净利润均为正，且扣除后的营业收入低于 3 亿元，双成药业将被深交所实施退市风险警示（*ST）。
目前来看，双成药业的持续经营能力偏弱，业绩亏损不断，急需寻找新的增长点。
如果此次从医药转型成半导体的并购重组不能顺利推行的话，双成药业的未来难言光明，还有可能直接退市，风险较大。
