新业务价值普涨 综合成本率普降

转自：中国银行保险报网

□本报记者 谭乐之

A股五大上市险企近期交出的一季度成绩单显示，归母净利润成“三升二降”格局，负债端新业务价值及综合成本率迎来全面改善。

个体表现差异显著

一季度，五大上市险企交出了“三升二降”的净利润成绩单，合计实现归母净利润841.76亿元，同比微增1.4%，但个体表现差异显著。

一季度，中国人保、中国人寿、新华保险分别实现归母净利润128.49亿元、288.02亿元、58.82亿元，同比分别增长43.4%、39.5%、19.1%。中国平安、中国太保分别实现规模净利润270.16亿元、96.27亿元，同比分别下降26.4%、18.1%。

从投资收益看，一季度，中国人保投资收益122.18亿元，同比大幅增长。该公司持续优化保险业务结构、提升业务质量，承保业绩较快增长，不断优化资产配置结构、提升资产配置的稳定性、灵活性及前瞻性，投资业绩大幅提升。

中国人寿实现总投资收益537.67亿元，总投资收益率为2.75%；净投资收益442.47亿元，净投资收益率为2.6%。

中国平安投资收益296.42亿元。保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率为1.3%，同比上升0.2个百分点；非年化净投资收益率为0.9%，同比持平。

中国太保投资收益2.13亿元，投资资产28102亿元，比上年末增长2.8%。投资资产净投资收益率为0.8%，同比持平；总投资收益率为1.0%，同比下降0.3个百分点。

新华保险投资收益97.72亿元，投资资产为16877亿元，年化总投资收益率为5.7%，年化综合投资收益率为2.8%。

开源证券指出，受一季度资本市场尤其是债券市场下跌对投资收益的拖累，两家上市险企归母净利润同比有所下降。

东吴证券指出，近期10年期国债收益率稳定在1.66%左右，未来伴随国内经济复苏，长端利率若继续修复上行，保险公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。当前，公募基金对保险股持仓仍处于低位，估值对负面因素反应较为充分。

业务质量普遍提升

与利润分化不同，一季度A股上市险企保险业务质量普遍提升，寿险新业务价值（NBV）全线增长，产险综合成本率（COR）全面下降。

从寿险看，一季度，人保寿险实现保险服务收入70.84亿元，同比增长48%，新业务价值可比口径下同比增长31.5%。

中国人寿保险服务收入542.11亿元，去年同期为537.73亿元，新业务价值较2024年同期使用相同经济假设重述的结果增长4.8%。截至本报告期末，公司总销售人力为64.6万，个险销售人力为59.6万，队伍规模总体保持稳定，队伍优增率、留存率同比有效提升。

中国平安寿险及健康险业务新业务价值达成128.91亿元，同比增长34.9%；新业务价值率达成32%，同比增长10.4个百分点。代理人渠道新业务价值、银保渠道新业务价值、社区金融服务渠道新业务价值同比分别增长11.5%、170.8%、长171.3%。

太保寿险实现规模保费1184.22亿元，同比增长11.8%；新业务价值57.78亿元，同比增长11.3%，可比口径下同比增长39%；保险服务收入209.8亿元，同比增长0.6%。总人力规模企稳正增，季度末保险营销员18.8万人，同比增长1.1%，核心人力月人均首年规模保费8.3万元，增员人数同比增长18.9%，13个月新人留存率同比提升4.8个百分点。

新华保险实现原保险保费收入732.18亿元，同比增长28%；长期险首年保费272.36亿元，同比增长149.6%，其中，长期险首年期交保费194.71亿元，同比增长117.3%；长期险首年趸交保费77.65亿元，同比增长298.4%。首年期交保费快速增长及业务品质持续提升助力公司新业务价值大幅增长，新业务价值同比增长67.9%。

从产险看，一季度，人保财险实现保险服务收入1207.41亿元，同比增长6.1%；承保利润366.53亿元，同比增长183%；综合成本率94.5%，同比下降3.4个百分点。

平安产险保险服务收入811.53亿元，同比增长0.7%；整体综合成本率96.6%，同比优化3个百分点。

太保产险实现原保险保费收入631.08亿元，同比增长1%。其中，车险原保险保费收入268.33亿元，同比增长1.3%；非车险原保险保费收入362.75亿元，同比增长0.7%。实现保险服务收入477.41亿元，同比增长4.8%。承保综合成本率为97.4%，同比下降0.6个百分点。

东吴证券发布研报认为，市场储蓄需求依然旺盛，同时在监管持续引导和险企主动转型下，负债成本有望逐步下降，利差损压力将有所缓解。

业内人士分析指出，当前，险企正处于深度转型期，投资收益波动加大背景下，承保质量提升和渠道结构优化将成为稳定业绩的关键因素。随着二季度传统销售旺季到来，各公司新单表现值得关注。

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