来源：钟正生经济分析
平安首经团队：
8月服务价格下行压力加大，可能对核心CPI产生拖累。从PMI数据看，8月服务业销售价格指数再度回到收缩区间。从高频数据看：1）机票价格低于去年同期。2024年暑运民航国内客流量同比增长8.3%，但国内机票均价904元同比下降13.8%。2）电影票价同比由升转降。8月全国电影平均票价约40.84元，低于上月的41.1元，也低于去年同期的41.52元。3）二手房价格及租金同比跌幅扩大。据中指研究院统计， 2024年8月，百城二手住宅平均价格环比跌0.71%，同比跌幅较7月扩大0.3个百分点至6.89%；全国50个城市住宅平均租金环比跌0.2%，同比跌幅较7月扩大0.36个百分点至2.13%。
工业：生产延续分化格局。1）中下游行业弱修复。本周汽车轮胎全钢胎、涤纶长丝及江浙织机开工率企稳回升，汽车轮胎半钢胎开工率与上周持平。2）钢铁生产依然低迷。截至8月30日当周，全国247家钢厂盈利率为3.91%，较上周的1.3%略有恢复。本周高炉和电炉开工率继续回落、日均铁水产量下滑；得益于期货价格的反弹，五大钢材品种产量基本持平上周。
投资：基建资金改善，原材料用量同比恢复。1）资金方面，本周建筑工地资金到位率边际好转，主要受基建及市政项目资金改善的支撑，而房建资金已连续三周下降。2）用量方面，本周钢铁建材（螺纹和线材，受房地产投资影响较大）表观消费量同比-20.7%，跌幅收窄。8月21日-8月27日全国水泥出库量同比下降41.73%，基建水泥直供量同比下降21.86%，跌幅均收窄。
地产：新房销售同比增速回落。1）新房方面，本周（截至8月31日）61个样本城市新房日均成交面积同比跌幅扩大至31.4%；一线城市同比正增长，但二线和四五线城市同比跌幅明显扩大，形成拖累。2）二手房方面，本周（截至8月31日）15个样本城市二手房日均面积同比涨幅扩大至27.7%。
内需：货运同环比恢复，居民线下经济活跃度较高。1）货运方面，本周整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数、主要快递企业分拨中心吞吐量指数环比回升，同比跌幅收窄。2）客运方面，本周国内客运航班、百度迁徙指数、24城地铁客运量同比增速回升。3）居民消费弱修复。据乘联会统计，8月1-25日乘用车市场厂家零售同比增长5%。本周全国电影日均票房收入约1.2亿元，同比跌幅收窄。截至8月27日《黑神话：悟空》总销量已达1540万份，总收入超过7.3亿美元（约合人民币51亿）。
外需：增长斜率有所放缓。1）本周出口集装箱运价下跌。本周中国出口集装箱运价回落2.2%，其中通往欧洲、东南亚、南美等区域的运价下跌，通往美西、澳新、东西非航线的运价回升。2）上周港口集装箱吞吐量增速回落。截至8月25日，近4周交通运输部监测的港口累计完成货物（外贸占比约3成）吞吐量同比增速约2.9%，较前值提升0.8个百分点；港口集装箱（外贸占比约5成）吞吐量同比增速9.3%，较前值回落0.2个百分点。
风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。
图表1 本周国内高频数据一览
资料来源：Wind, iFind, 平安证券研究所；注：图表数据为相比上周的环比变化率一
工业
本周工业生产延续分化格局。
一方面，中下游汽车、纺织等行业延续弱修复。本周汽车轮胎全钢胎、涤纶长丝及江浙织机开工率企稳回升，汽车轮胎半钢胎开工率与上周持平。据产业在线统计，8月三大白电排产同比增速升至2.35%，较上月提速1.68个百分点。
另一方面，钢铁生产依然低迷。据Mysteel统计，截至8月30日当周，全国247家钢厂盈利率为3.91%，较上周的1.3%略有恢复。本周高炉和电炉开工率继续回落、日均铁水产量下滑；得益于近期期货价格的反弹，钢铁成材产量边际企稳，五大钢材品种产量基本持平上周。
1. 钢铁
2. 水泥
3. 化工
4. 纺织
5. 汽车
二
投资
本周建筑工地资金到位率边际好转，原材料用量同比恢复。
1） 资金方面，本周建筑工地资金到位率边际好转，主要受基建及市政项目资金改善的支撑，而房建资金已连续三周下降。据百年建筑网调研，截至8月27日当周，样本建筑工地资金到位率均值为62%，周环比上升0.02个百分点。其中，非房建项目资金到位率为65.02%，周环比上升0.10个百分点；房建项目资金到位率为45.32%，周环比下降0.61个百分点。百年建筑网表示，近期超长期特别国债、地方债等多路资金陆续到位，预计9月后，项目进入筹备期或开始实物性采购，带动需求回补。
2） 用量方面，钢铁建材和水泥用量恢复。据Mysteel统计，本周钢铁建材（螺纹和线材，受房地产投资影响较大）表观消费量同比-20.7%，跌幅收窄。据百年建筑网统计，8月21日-8月27日全国水泥出库量同比下降41.73%，基建水泥直供量同比下降21.86%，二者跌幅均较上周收窄。
三
地产
新房方面，本周（截至8月31日）我们统计的61个样本城市新房日均成交面积环比回升幅度弱于季节性，同比跌幅扩大至31.4%。分城市能级看，本周一线和三线城市新房日均成交面积同比增速提升，尤其是一线城市同比正增长，表现最强；但二线和四五线城市同比跌幅明显扩大，形成拖累。
二手房方面，本周（截至8月31日）15个样本城市二手房日均面积环比提升，同比涨幅扩大至27.7%；可比口径下，近30日二手房日均成交面积占总成交的54.8%。
四
内需
本周货运同环比恢复，居民线下经济活跃度较高。
1）货运方面，据G7数据，本周整车货运流量指数、公共物流园吞吐量指数、主要快递企业分拨中心吞吐量指数环比回升，同比跌幅收窄。
2）客运方面，本周国内客运航班、百度迁徙指数、24城地铁客运量同比增速回升。
3）居民消费弱修复。据乘联会统计，8月1-25日乘用车市场厂家零售同比增长5%，但乘用车厂商批发同比下降2%，汽车经销商库存管理仍较谨慎。本周全国电影日均票房收入约1.2亿元，同比跌幅收窄。8月20日，国产3A游戏《黑神话：悟空》正式上线。据数据分析公司VG Insights统计，截至8月23日全平台销量突破1000万套；截至8月27日总销量已达1540万份，总收入超过了7.3亿美元（约合人民币51亿）。
从8月高频数据观察，服务价格同比下行压力加大，可能对核心CPI产生拖累。
1）机票价格低于去年同期。据航班管家统计，2024年暑运民航国内客流量同比23年增长8.3%，但国内机票（经济舱）均价904元（含燃油附加费）同比2023年下降13.8%。
2）电影票价同比由升转降。8月全月电影票房收入约40.3亿元，观影人次9867万人，平均票价约40.84元，低于上月的41.1元，也低于去年同期的41.52元。
3）二手房价格及租金同比跌幅扩大。据中指研究院统计，2024年8月，百城二手住宅平均价格环比下跌0.71%，同比跌幅为6.89%，跌幅较7月扩大0.3个百分点；全国50个城市住宅平均租金环比下跌0.20%，同比下跌2.13%，跌幅较7月扩大0.36个百分点。
五
外需
本周出口集装箱运价继续下跌，上周港口集装箱吞吐量增速回落。
本周中国出口集装箱运价回落2.2%，其中通往欧洲、东南亚、南美等区域的运价下跌，通往美西、澳新、东西非航线的运价回升。
截至8月25日，近4周交通运输部监测的港口累计完成货物（外贸占比约3成，除集装箱外，主要包括煤炭、金属矿石、矿建原料、石油及制品等）吞吐量同比增速约2.9%，较前值提升0.8个百分点；港口集装箱（外贸占比约5成，通常用于运输机械设备、纺服、家电及轻工产品）吞吐量同比增速9.3%，较前值回落0.2个百分点。
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