投资要点:
中肽生化定位多肽合同外包生产(Contract Manufacture Organization,简称CMO)。中肽生化创立于2001年,以为客户制作定制多肽起家,2005年涉足诊断试剂领域,目前主要业务分为客户定制多肽、药物多肽以及诊断试剂的生产。2014年中肽生化收入1.66亿元,同比增17%,其中客户定制肽0.41亿元,同比减18%,药物多肽0.17亿元,同比减31%,体外诊断试剂1.07亿元,同比增60%。中肽生化2013-15年净利润分别为4660、5950、8470万元,年均复合增速35%。2014年公司收入结构中客户定制肽占25%,药物多肽占10%,体外诊断试剂占65%。我们认为,中肽生化CMO 的定位有助于打消客户对于中肽单独开发仿制药的疑虑,促使其在多肽定制领域高速发展。
公司拥有领先的多肽合成技术,重点研究方向为专利即将到期且市场规模较大的专利药。我们认为占公司收入35%的多肽业务具有较大发展潜力。根据中肽生化公司网站,目录肽品种达162种。公司在高通量多肽合成、特殊序列多肽片段合成方面有多项专利技术,技术实力在国内处于领先地位。中肽生化多肽原料药研发平台和多肽制剂研发平台重点研究方向为专利即将到期且市场规模较大的专利药,如醋酸格拉替雷、艾塞那肽、利拉鲁肽等。公司通过与客户签订联合开发协议,可以实现药物上市后的利润分成。另外,在客户的多肽药物获批后,公司有望通过为其提供多肽原料药或制剂药的外包生产实现收入、利润放量。
公司正抓紧申报适合国内销售的诊断试剂产品,充分利用母公司在国内的渠道。公司诊断试剂业务目前拥有毒品检测和孕前检测两大类产品,2014年销售收入1.07亿元,同比增60%,处于高速增长阶段,产品主要销往欧美地区。当前公司正抓紧开发适合国内市场的检测产品,以充分利用信邦制药在国内的销售渠道,发挥协同效应。公司的分子诊断试剂产品开发平台将重点开发用于筛选靶向药物治疗方案的伴随诊断试剂及提供相应的诊断服务。
盈利预测与投资建议。中肽生化16-17承诺扣非后净利润分别为10642、13825万元,考虑中肽生化已实现并表,我们预计信邦制药16-18年归母净利润分别为3.05、3.69、4.58亿元,对应EPS0.18、0.22、0.27元/股,同比增75%、21%、24%,当前股价9.00元/股,对应16-18PE50、41、33倍,考虑公司属于区域医疗服务龙头,给予略高于行业平均的估值,我们给予公司16年60倍PE,目标价10.80元/股,维持“买入”评级。
风险提示。医疗事故的风险。 返回搜狐，查看更多
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合肥科生景肽生物科技有限公司成立于2018年，目前已经打造了全球领先的以肽为核心的生命分子发现、合成生产、结构优化、递送平台，主要瞄准肽发现及靶向递送，专注于为各大制药企业、生物技术公司、科研单位提供一站式的定制化研发服务。 公司独有的KPDS™平台(KS-V Peptide Discovery Services Platform)是国际领先的的多肽药物发现平台，我们致力于创新药物的高效和精准开发，以科生景肽专有KPDS技术为核心，提供一站式，定制化的多肽发现服务，以灵活的产品形式和服务模式助力广大客户各类药物发现项目的快速推进和应用探究，包括但并不限于疾病诊断及保健功能产品、多肽药物、核素偶联药物(RDC)、基于小分子的肽药物偶联物（PDC)和多功能肽偶联物等。 中文官网地址：https://www.ks-vpeptide.com.cn/ 英文官网地址：https://www.ks-vpeptide.com
