冲刺“AI制药第一股”，晶泰科技3年亏损55亿估值140亿

文 | 金卫

编辑 | 张佳儒

AI 制药第一股，要来了？

6 月 3 日晚，晶泰科技宣布，公司将于 2024 年 6 月 4 日至 6 月 7 日招股，拟全球发售股份 1.87 亿股，每股作价 5.03 港元至 6.03 港元，计划 6 月 13 日正式挂牌上市。

目前，按在港交所特专科技上市新规 ” 第 18C 章 ” 新规提交上市申请的只有黑芝麻智能和晶泰科技两家，晶泰科技是第一家通过聆讯并启动招股的公司。若此次顺利上市，晶泰科技有望成为 ” 国内 AI 制药第一股 “，也将成香港特专科技第一股。

作为 “AI 制药独角兽 “，晶泰科技拥有新药研发未来实验室、AI 制药多重光环加身，融资额度高达 52 亿，融资规模在全球 AI 制药公司里排在第一位，有着 AI 制药 ” 融资王 ” 之称。

上市前，晶泰科技的估值达到 140 亿，业绩上，公司近三年亏损达到近 55 亿，为何资本如此青睐晶泰科技？

3 年亏掉 54.9 亿

招股书显示：晶泰科技是一家以人工智能（AI）和机器人驱动创新的科技公司，公司基于量子物理、人工智能、云计算及大规模实验机器人集群等前沿技术与能力，为全球生物医药、化工、新能源、新材料等产业提供创新技术、服务及产品。

晶泰科技的创始人温书豪，是一名中国科学院的物理学博士，曾在美国加州大学、麻省理工学院做博士后研究工作，同时还是浙江大学的兼职教授。

2015 年，温书豪联合两名麻省理工学院的博士马健、赖力鹏共同创立了晶泰科技，研究量子物理、人工智能和机器人在生物医药领域的创新研发，开发研究固态药物的平台。

在医药领域，药物发现是整个药物研发流程的基石，也是药物创新的主要突破口，有了 AI 的加入，能够有效提升研发效率。

目前，晶泰科技的业务包括药物发现解决方案、智能自动化解决方案两项。前者涵盖药物发现和研究全过程，后者主要提供固态研发服务和自动化化学合成服务，为医药企业提供标准或者定制化的解决方案。

通俗地说，晶泰科技是一家 AI 制药公司，通过给传统制药企业或其他公司 ” 做外包 “，用 AI 技术给客户提供相应的药物研发检测和其他服务。

客户方面，晶泰科技的客户涵盖了多个医药巨头，招股书称公司与前 20 大生物技术与制药公司中的 16 家，如辉瑞、强生、德国默克集团、长江生命科技等世界领先集团和机构建立合作关系，客户留存率分别为 67.5%、51.4%、64.9%。

从收入构成来看，晶泰科技的核心业务是药物发现，2021 年、2022 年和 2023 年，晶泰科技的药物发现解决方案业务收入分别为 3934.6 万元、8766.6 万元，8772.8 万元，占总营收的 62.7%、65.7%，50.3%。

不过，目前晶泰科技仍处于亏损状态。聆讯后资料显示，2021 年至 2023 年，公司的营收分别为 6279.9 万元、1.33 亿元、1.74 亿元；净亏损分别为 21.37 亿元、14.39 亿元、19.06 亿元，累计亏损 54.8 亿；经调整净亏损分别为 2.71 亿元、4.37 亿元、5.22 亿元，合计亏损 12.3 亿。

AI 制药行业研发投入大，从招股书来看，研发投入高也是晶泰科技亏损的主要原因。晶泰科技每年的研发开支都超过当年收入，2020 年至 2022 年的研发开支分别为 8354 万元、2.13 亿元、3.59 亿元，累计投入 6.56 亿，在收入中的占比分别为 234.4%、338.5%、269.2%。

2023 年上半年，公司已经研发投入 2.34 亿元，比去年同期增加 46.8%。算下来，三年半公司的投入达到近 9 亿。

目前，晶泰科技拥有 989 名职员，其中有 710 位是研发人员，占比达到 71.8%；989 位员工中还有 497 位拥有硕士或博士学位，占比达到一半以上。

估值达 140 亿元

截至 2023 年 12 月 31 日，晶泰科技持有现金及现金等价物为 7.1 亿元。在持续亏损之下，晶泰科技能保持账面资金充足，主要是依赖融资 ” 输血 “。

招股书显示，晶泰科技成立 8 年以来，已经完成了 6 轮融资，融资金额近 8 亿美元。其中，2020 年晶泰科技完成的 2.89 亿美元的 C 轮融资，创下全球 AI 药物研发领域融资额的最高纪录。晶泰科技背后的投资人阵容豪华，包括红杉中国、五源资本、谷歌、招银国际、中信证券等知名风投机构和企业。

经过多轮融资，晶泰科技估值大涨，2015 年 Pre-A 轮 1030 万元人民币，2021 年 7 月 D 轮融资后达到 19.68 亿美元（约 140 亿元人民币）。

晶泰科技的高估值，源于投资人的多轮加注。如 D 轮融资时，腾讯和厚朴投资以 3.8 亿美元进场，使其估值超过 10 亿美金；2020 年 9 月 C 轮融资时，晶泰科技吸引到软银愿景基金 2 期领投，融资金额达到 2.89 亿美元，创当年全球 AI 药物研发领域最高融资纪录。

各路资本青睐晶泰科技的背后，或与 AI 制药市场前景有关。自 2015 年起，AI 制药领域迎来了一批新兴企业的迅速崛起，有研究机构报告显示，2022 年全球 AI 在药物发现市场的营收价值为 6 亿美元，预计到 2027 年有望达到 40 亿美元。另据中商产业研究院报告显示，截至 2023 年 11 月，中国 AI 制药公司已经超过 90 家。

截至 2023 年底，晶泰科技的流动资产 29.45 亿元，资产总值 40.06 亿元，流动资产净值 26.48 亿元。

招股书显示，晶泰科技将计划发行不超过 4.11 亿股普通股。本次 IPO，晶泰科技引入了 8 名基石投资者，合共认购逾 3.37 亿元等值股份，以集资上限计，占 29.89%。

其中，恒基地产的主席兼董事总经理李家杰个人持有的投资公司认购了 4000 万元。值得一提的是，李家杰是李兆基之子，为中国香港地产大亨之一。内地私募投资公司国盛资本认购 1200 万美元；龚虹嘉旗下投资公司 Ginkgo Fund 认购 1000 万美元，百奥赛图、法盛资本等也在基石投资者之列。

IPO 后，晶泰科技表示将把资金用于研发，继续增强公司的技术平台和药物发现解决方案的能力。同时加强商业化能力，包括扩大市场覆盖范围、增强销售和营销能力等。

不过，目前行业内至今没有一款 AI 研发的药物成功上市，商业化进展任重道远，这也是行业内公司面临的问题。

晶泰科技在招股书中坦言，公司的营收机遇来自全球药物及材料科学研发市场稳步增长，受计算、人工智能和自动化等新技术的推动，将为行业带来高效、省时、低成本的服务。

对晶泰科技 IPO 有何看法，欢迎在下方留言。